中国粮油信息网  张宁

随着春节的临近，国内豆油现货价格高居不下，一些内地省份出现了现货供应紧缺的情况，部分地区出现停止进行基差销售的情况，开始转而销售一口价现货，价格高不说，甚至有爱买不买的态度。与现货市场火热的态势相反，国内豆油期货主力合约却走出了连续下跌不反弹的行情，使得市场出现了一片的焦虑甚至是恐慌的气氛，到底是什么因素造成了现在的状况？

现阶段国内豆油行情的启动是受两方面因素的影响，第一是外围的马来西亚棕榈油行情，第二是国内豆油去库存使得库存跌破90万吨。

第一点，自2020年1月10日马棕油主力合约走出了3150令吉/吨的2年内新高之后，突然开始急速下跌，短短五个交易日下跌幅度达到了300令吉/吨的幅度。这使得市场出现了一片的恐慌。那是什么因素造成这几天的大幅下跌呢？

首先是中美第一阶段经贸协议的签署导致美豆价格下跌，加之美豆油库存过大，使得市场压力增加，美豆油期货主力合约也出现了大幅下跌。受外盘因素影响，马来西亚BMD毛棕榈油开始出现下跌，加之近期由于政治原因导致了毛棕榈油的出口量不及预期，使得市场信心遭受打击，导致马来西亚BMD毛棕榈油走出了大幅下滑的态势。直接带动了国内棕榈油期货主力合约及豆油期货主力合约的下滑。

第二点，国内豆油去库存的态势。这是从2019年开始的，国内豆油整体库存不断下滑，这种状态一直持续到12月末。自12月第4周起，国内豆油去库存的态势出现了翻转，该周国内豆油库存出现了回升，且这种状态持续了两周。这直接导致了国内资本市场的做多信心出现了松动，大量多单开始出逃。

综上所述，这两个主要原因导致了近期的国内资本市场豆油主力合约出现了大幅下跌。那我们再来看看未来豆油期货主力合约该如何去走呢？

同样是马棕，目前马来西亚BMD棕榈油处于一个第四浪回调期间。我们都知道，当第四浪调整结束之后，未来会出现了两种情况的，冲高的第五浪，或者是不完整的第五浪。无论是那种行情，未来马来西亚BMD棕榈油都有再次上攻的行情，加之近期传闻印尼开始进行“B40”计划的路演，则未来马来西亚BMD棕榈油仍有上攻行情，一旦马棕开始上攻，国内豆油期货主力合约受到的下跌拖累将不复存在。

而说到库存状态，现在的库存状态再次出现了下滑，自2020年第1周开始国内豆油库存较上周出现下滑。随着春节的临近，内陆大部分精炼油厂开始停机，导致豆油供应紧张的问题短期内不会得到解决。且节后订购毛油运输入库等环节，国内内陆地区豆油供应得到缓解我们预估最快也要2月中旬能够解决。在这期间配合马来西亚棕榈油及国内豆油库存继续下滑，国内豆油未来仍有炒作热点及空间，春节后国内豆油还有上涨的可能。