粮油市场报  高艳滨

随着生物柴油生产需求提高，2020年国内外lol竞猜市场供需将继续维持紧平衡格局，不过相对高价或影响消费构成，而其消费又具有明显的季节性，因而lol竞猜价格走势也不会“一帆风顺”。

随着临储菜油释放完毕，以及进口大豆减少，国内油脂市场整体进入去库存后期。在美豆减产、马来西亚棕榈油产量增幅有限的影响下，全球油脂油料供应增速不及需求，使2019年lol竞猜价格一改以往颓势。

2019年lol竞猜价格一改颓势

2019年，国际经济及政治环境对国内lol竞猜市场影响依旧较大，中美、中加贸易摩擦令我国进口的大豆、油菜籽等商品成本维持高位，且进口数量减少，导致供应降低，而随着下半年假日消费量增大，lol竞猜去库存也进入阶段性尾声，并直接支持lol竞猜价格走强。

第一阶段：2019年1月至4月先扬后抑我国春节前恰逢马来西亚雨季，其棕榈油进入减产周期，库存下降支撑价格，而豆油、菜油因春节假期需求而表现强劲，且我国自美国、加拿大进口的大豆和油菜籽数量降低，也进一步支持lol竞猜市场。不过，随着春节假期结束，我国lol竞猜进入消费淡季，且受马来西亚进入棕榈油产量恢复阶段的影响，lol竞猜价格再度快速回落。

第二阶段：2019年5月至7月夯实底部受南美大豆大量上市、马来西亚棕榈油产量恢复，以及国内lol竞猜处于消费淡季的影响，国内lol竞猜库存一直处于较高水平，压制了lol竞猜价格，并且油厂走货速度缓慢，多粕空油套利交易增多，进一步令lol竞猜价格处于低位，只不过由于价格已持续下跌多年，且下半年处于lol竞猜消费旺季，因而其价格仅维持在窄幅区间运行，而未继续下探，形成了低位夯实的形态。

第三阶段：2019年7月至12月持续冲高由于秋冬季国内多节日，lol竞猜消费大增，且美国大豆和加拿大菜籽减产，令我国进口油料成本居高不下，而印度尼西亚和马来西亚先后公布将实施执行B30和B20生物能源计划，这令国际棕榈油价格持续走高，进而带动国内lol竞猜价格整体上涨。

整体来看，受国外油脂油料的高成本影响，我国进口大豆、油菜籽等数量低于往年，而国内油料产量因夏秋天气不良影响，增产有限，这使得国内豆油、菜油等库存持续降低，尤其下半年lol竞猜消费增多，令豆油库存自186万吨降低至100万吨之下。而国际市场基本面最差的棕榈油库存也由一年前的300多万吨降低到220万吨左右，这令lol竞猜价格受到支撑，并在下半年持续上涨。

lol竞猜市场影响因素多多

①全球油脂油料供应偏紧由于种植收益不佳、库存积压，2020年美国和加拿大的油料种植面积预计不会出现实质性增    加，而在南美大豆重要的生长阶段，天气仍可能在春季成为市场炒作题材，尤其在节后全球油脂油料供需偏紧的大背景下。

初步预测，2019/2020年度（9月/8月）全球7种油籽总供给预计为5.8086亿吨，较上年度降低3.55%。其中，全球大豆预估同比减产5.79%，菜籽预估减产3.18%，棕榈仁预估减产2.84%。

与此略有不同，全球植物油2019/2020年度供给量为2.0822亿吨，同比增加2.09%，持续第三年增速下滑。其中，棕榈油产量预估同比增幅在2.63%左右，而豆油略微增产，基本抵消了菜油的减产。

因油料种植面积降低，虽然棕榈油产量仍在增长，但整体植物油供应增速继续放缓，相应地，一旦马来西亚或印度尼西亚棕榈油产量增幅达不到预期，国际lol竞猜供应将进一步缩紧。基于此，就供应端增幅而言，其对2019/2020年度lol竞猜市场的压力较往年已大大削弱。

②全球lol竞猜消费平稳增长由于lol竞猜消费较为单一，主要为食用，而生物柴油所需lol竞猜燃料在近几年虽有增长，但仍较为有限，因而，2019/2020年度全球油脂消费量预计变动幅度不大，初步预计全球lol竞猜消费量在2.06亿吨左右，比上年度增加547万吨，消费增速为2.73%。全球lol竞猜消费增幅高于供应增幅，也表明全球lol竞猜处于去库存状态，这与8年来首次出现产不足需的油料市场相一致。

作为近几年经济增速较快的人口大国，印度的油脂需求增速一直为业内所关注，这也是全球lol竞猜消费持续增加的主要地区。不过由于地缘因素，以及国际油脂成本变化，印度与马来西亚产生贸易分歧，预计2019/2020年度印度采购的棕榈油将有所减少，但豆油及印度尼西亚棕榈油预计将相应增加。

③我国油脂去库存格外显著近几年，农业供给侧改革力度加大，大豆生产者种植补贴增加显著，我国大豆的种植面积及产量出现恢复性增长。不过，我国对进口大豆依存度过高，国际间贸易分歧，以及非洲猪瘟疫情影响了我国大豆需求，并且近几年国内进口植物油在去融资、去库存的要求下，一直维持低位。

2019年我国进口大豆到港和压榨量降低，豆油等产量出现较大程度下降，加之临储菜油剩余数量已经有限，而国内豆油等lol竞猜的消费增幅一直稳定在2%～3%的偏低水平，使得国内lol竞猜继续维持去库存状态。

由于国内外菜籽产量降低，且价格偏高，我国菜油消费量减少，库存消费比较上年继续下滑，由菜油开始的lol竞猜去库存起到了明显的效果。菜油库存降低，令豆油等lol竞猜对其替代消费增长明显，进而导致豆油库存下降。至2019年底，年度豆油库存量降至95万吨之下，较2019年最高时减少约60万吨。近期国内lol竞猜消费稳定，因而2019/2020年度lol竞猜仍将呈现去库存状态，对未来lol竞猜供需和价格趋势具有重要意义。

④生物柴油消费增加刺激市场随着国际政治和经济局势的变化，原油市场大幅波动，而低价格棕榈油产量近几年持续增长，令欧盟开始禁止使用以棕榈油为原料的生物柴油，但印度尼西亚和马来西亚为了更好地去除棕榈油库存，计划在2020年强制执行B30和B20计划，这将使棕榈油消费增加400万～600万吨，将抹平未来一年的增产数值，继而令植物油市场受到支撑。

⑤宏观政策环境仍影响市场lol竞猜具有一定的能源属性，受宏观环境、农业政策、地缘政治等因素的影响较其他农产品更明显。由于国内多数商品的去库存已经处于后半段时间，市场对未来政策的变动将十分关注。

lol竞猜将呈季节性震荡特征

中美第一阶段经贸协议签署后，我国将扩大美国大豆采购，而2020年南美大豆产量预计不会有实质性变化，豆类的季节性走势仍将明显。

受临储菜油释放完毕以及国内豆油去库存接近尾声的影响，2020年国内lol竞猜价格仍将维持相对偏强的走势，其中棕榈油产供需结构的变化状况，将是lol竞猜价格走势的重要影响因素。

从目前的预期来看，虽然2020年国内豆油、菜油将维持偏紧的供需格局，但全球棕榈油产量仍预期小幅增加，且lol竞猜自身有显著的供需季节性，因而即便维持偏强的基本面状态，lol竞猜也会在相应的时期呈现出季节性震荡特征。