油脂巅峰之路遇阻,横盘震荡概率较大

2020-01-09
 

我的农产品网

连日来,在中东局势紧张的氛围当中,所向披靡的油脂遇到了点压力,马棕油03以及美豆油03双双遇阻回落。在2019年中马棕油指增长了37.02%,从下半年触底反弹,走上巅峰。而世事变化无常,2020年才刚开始,多头获利平仓,资金转入避险,油脂受到一波打压。综合对比往年的期价,我们发现,马棕盘面价格已触及2013年来的天花板,期价大概在3150令吉/吨。长期来看,国内油脂或将在今年开启震荡下跌模式;然而短期内现货价格受需求影响,价格相对坚挺,盘面处于高位震荡,但需注意后期有回调风险。

从油世界对全球17种油脂产量的预估来看,2019/20年度全球17种油脂产量预期仅增加110万吨,不足2018/19年度预期的1/3;而2019/20年度全球17种油脂消费可能比产量高出400万吨。我们不难发现,全球油脂的总供应量相对稳定,小幅增加110万吨,而需求方面增加了400万吨。根据钢联数据,2018年的植物油总量为2.02亿吨,预期2019年为2.031亿吨;2018年的植物油消费总量为2.026亿吨,预期2019年为2.03亿吨,供应的增加小于需求的增加,将造成油脂价格的上涨,但之前因资金的推波助澜,已经过分透支了这一利好,不到半年的时间就让油脂触底反弹,达到高点,这也将使得后期继续推高价格将变得更加困难。

马来西亚BMD棕榈油方面,USDA专员在1月2日称2019/20年度马来西亚棕榈油产量预计为2060万吨,较之前预估下调20万吨,较去年1950万吨增加110万吨。而根据GAPKI,印尼2019/20年的产量预估也在5000万吨左右,较去年产量4760万吨小幅增加340万吨,我们不难发现,供应端的变化相对是小幅增加的。

而在大豆压榨方面,油厂现阶段的开机率一直居高不下。据我的农产品网跟踪显示,2020年第2周(1月6日至1月12日)国内大豆压榨预计为196.46万吨,开机率为69.68%。第1周111油厂大豆实际压榨量为196.49万吨,开机率为69.69%。在年前油厂开足马力,保持如此高的开机率,部分油厂豆粕达到警戒线,保证了短期内油脂的供应,避免在消费旺季出现暴涨引发恐慌。这进一步对油脂价格产生压制。

再看库存方面,近三周的库存稳中有升,据我的农产品网统计,截止2020年1月3日,全国主要油厂豆油库存为84.7万吨,相比于前两周库存增加大概2万吨,全国主要油厂棕榈油库存为89.03万吨,棕榈油库存继续处于高位,从侧面打压油脂价格。而马来西亚棕榈油的12月库存预期在206万吨左右,已兑现完成之前MPOB的210万吨的预期,利多出尽。如此一来,短期内无重大利好刺激,油脂价格将在高位徘徊,投资者将获利了结,空头发力将对油脂价格产生压力。

从油脂的需求来看,印尼计划在2020年1月开始实施B30,马来西亚计划在下个月启动B20。2019年10月,印尼能源和矿产资源部将2020年生物柴油额度定在96亿升,较2019年的62亿升增长50%。市场预计,若B30计划完全执行,则至少带来200-300万吨的额外需求,所以即便B30能顺利实施,今年印尼这边棕榈油也将完全够用,只是库存将大幅消耗。而马来西亚的B20计划则会使棕榈油消费达到130万吨,额外增加50万吨的需求,也在可控范围之内。

此外,国内棕榈油进口利润倒挂严重,且在2-3月份无买船,马来西亚棕榈油的出口下降,而印度贸易部在1月7日表示支持上调棕榈油关税,进一步利空马来西亚棕榈油期价,而国内现货价格则十分坚挺,基差高企。而从目前的成交量和现货价格来看,短期内盘面将有压力,但现货难求,基差高企,加之棕榈油进口利润倒挂,将产生支撑。所以近期虽无大行情引发资金关注,但暂时也没有力量能将多头压制下来。

综上,短期内油脂价格遭到压力,横盘震荡概率较大,而从整个的价格区间来看,虽然还处于上涨通道,但上涨空间不多,下跌难度也较大,预计在3月份前维持高位震荡行情。夕阳无限好,只是近黄昏!