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市场情况

豆粕方面：春节备货期，油厂豆粕提货保持在较好水平，豆粕库存虽较前期小幅增加但仍是较低水平；周二，跟踪油厂基差报价稳定，仅几千吨现货成交；饲料厂目前是实物库存备货高峰，但备货量多数低于往年，因预期后续供应充足且稳定性较好。

豆油方面：春节备货已是尾声，豆油市场年味渐浓，贸易商主要是结清年前头寸为主，在油厂基差报价仍处高位的情况下，买兴不高，周二油厂除极微量的现货外，其余皆无成交。

尽管油厂开机率进一步提升，但是上周国内豆油库存却大幅下降，因节前包装油提货速度加快，而且据悉不少工厂前期卖出的基差交货困难，截至1月10日，国内豆油商业库存总量87.75万吨，较上周的92.45万吨降4.7万吨，降幅为5.08%，较上个月同期97.2万吨降9.45万吨，降幅为9.72%，较去年同期的151.2万吨降63.45万吨降幅41.96%，五年同期均值115.5万吨。

开机方面

上周（1月4日-1月10日），大豆开机率继续维持在高位，全国各地油厂大豆压榨总量2040100吨（出粕1611679吨，出油387619吨），较上上周2000500增39600吨，增幅1.97%，当周大豆压榨开机率（产能利用率）为58.22%，较上上周56.78%增1.44个百分点。本周（第3周）油厂压榨量预计在192万吨左右，下周因临近年关，油厂放假，大豆开机率大幅下降，（第4周）压榨量将下降至92万吨左右。

行情推测

美豆方面：周末期间巴西农业产区出现有利降雨，缓解了当地农作物的压力，且咨询机构Agrural将2019/20年巴西大豆产量上调170万吨至1.239亿吨，巴西大豆预期丰产拖累美豆走势。不过，中美两国将于本周签署第一阶段贸易协议，且美国财政部取消对中国汇率操纵国的认定，加上USDA周度出口检验报告显示，1月9日止当周，美豆出口检验数量为113.63万吨，高于一周前的103.9万吨，仍支撑美豆价格。短线美豆下跌空间有限，整体或维持震荡运行。

油脂方面：周一西马南方棕油协会(SPPOMA)最新数据显示，1月前10日马来西亚棕榈油产量环比下降1.47%，此前数据显示1月前5日的马棕油环比减产幅度高达28.84%。加上当天晚间路透还公开报道，援引行业和政府消息人士称在政府非官方指令下，全球lol竞猜最大进口国-印度实际上已经停止了从马来西亚包括毛棕油在内的所有棕榈油采购。由于此前市场对棕榈油减产带来的去库存预期相对过高，随着印度开始暂停采购马棕从而引发马来西亚继续“去库存”受阻预期，在此背景下资金多头掀起一波获利平仓潮，令近两日国内油脂纷纷回落。

另外，中美本周将签订第一阶段贸易签订协议，虽然第一阶段协议的正式内容和细节尚不可知，如果从此前外媒报道的内容来看，站在履行协议的角度，中国需要大幅增加农产品进口才有可能满足协议要求，其中大豆作为历来中美农产品贸易最主要的农产品，被市场寄予厚望。对于中国进口美豆可能的数量，此前不同的机构做出了不同预估，但可以肯定的是，后期中国买入的美豆必定会在目前基础上大幅调增。加上中国买家订购的巴西豆等进口大豆亦在近期集中到港，及大豆盘面毛榨利较好情况下提升油厂开机积极性，正因如此，上周油厂大豆压榨量周比增长2%至204万吨这一超高水平，这也是大豆压榨量连续第四周上升。

总体而言，政治因素使得印度政府要求停止该国进口商暂停采购马棕，资金大幅减仓令今日棕油领衔国内油脂期价大跌。加上中美本周将签署第一阶段贸易协议，后期中国将扩大对大豆等美国农产品进口量，尤其随着美国取消对中国汇率操纵国的认定，目前人民币已经升破6.9，亦有利于降低进口成本，叠加大豆压榨量持续高企，以上诸多利空聚集下国内豆油现货短线迎来回调整理。但更长期一点来看，由于节前消耗速度较快令上周国内豆油库存再度下降，据Cofeed数据显示，截至1月10日当周国内豆油商业库存总量87.75万吨，周比降幅为5.08%，环比上月同期下降9.72%，较去年同期大降41.96%，目前国内不少地区豆油现货供应偏紧，而业内反映节前豆油提货情况总体较好，不少工厂前期卖出的基差出现交货困难现象，这意味着豆油“去库存”进程仍未结束，加上产地棕榈油减产预期不改，资金逢低炒作做多的意愿犹在，这仍给豆油市场带给利好，鉴于油脂市场基本面仍然偏好，预计豆油整体强势格局并未结束，操作上，买家暂可观望，等待跌稳再逢低小批量补库。