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2019年，棕榈油期价一直领涨其他油脂大半年的时间，2020年伊始，无意外，棕榈油期价依然是拥有了一个良好的开端。棕榈油价格继续飙升，1月2日印尼FOB价创下多年来的最高水平795美元，在2019年更早的时间点，印尼毛棕榈油FOB均价为每吨525美元，创下13年来的最低水平，但是2019年12月份棕榈油均价比7月份上涨51%，创下过去七年来的最大涨幅。印尼毛棕榈油FOB均价之所以如此之大，也是有原因的，除了9月份的野火、烟雾及干旱给印尼农业造成越来越大的伤痛，从油棕榈种植园、橡胶种植园及稻田都遭受伤害。2019年第四季度以及2020年初还有其他一些利好因素的呈现。
截止1月10日收盘，马盘棕榈油期货上涨25令吉到29令吉不等，其中基准3月毛棕榈油期约上涨26令吉，报收3136令吉/吨，盘中高点一度触及3150令吉/吨，相比之下，2019年3月还处于1880令吉/吨的低点。
1月10日，国内大连盘棕榈油主力合约收于6470元/吨，盘中高点触及6476元/吨，相比之下，2019年5月份时还位于4092元/吨的低点，涨势惊人！主要是因为近几个月来，中国和其他国家的棕榈油需求增加显著，马来西亚和印尼的库存下滑，且主产区的减产预期热度持续发酵。
目前市场利多的消息有以下几点：
1、马来西亚棕榈油局发布的数据显示，2019年12月底马来西亚棕榈油产量减少13.27%，为133.4万吨。这也是棕榈油产量连续第三个月下滑。10月份产量曾减少3.94%，11月份减少4.08%。
2、船运调查机构ITS发布的数据显示，马来西亚1月份前10天棕榈油出口量为468,871吨，比上月同期的361,220吨增加29.8%。另外一家机构Amspec马来西亚公司称，1月份前10天棕榈油出口量为455,592吨，比上月同期的367,410吨增加24%。
3、从2020年1月1日起，B30将在印尼全面实施。2020年，强制性B30计划将增加毛棕榈油的消费量，B30是有史以来生物燃料中棕榈油为原料的生物含量最高水平。另一方面，2019年延期的旱季可能造成毛棕榈油产量增速放缓。2019年印尼毛棕榈油产量预估将达到5000万吨，较2018年增长6.38%，该增幅小于此前预期。
4、一政府官员1月9日表示，印尼能源部计划在4月份开始进行B40生物柴油项目测试。印尼政府现在想要增加到B40和B50，试验将于2020年第一季度进行。能源部研究及开发主管Dadan Kusdiana称，在结束了实验室测试之后，能源部计划在4月份进行B40项目测试，预期将很快开始。他补充说，目标在8月份完成测试。协调部长Luhut Pandjaitan表示,政府计划在2021-2022年之间启动B40项目。
5、印度政府出台一项政策，从2020年1月1日起，印度将本国毛棕榈油进口关税从40%下调至37.5%，精炼棕榈油进口关税从50%下调至45%。
6、每年的冬天是棕榈油的消费淡季，棕榈油价格也会因此低迷，但今年却例外，但棕油产区减产以及B30/B40的预期乐观，使得棕榈油市场积聚了大量的基金，棕油持仓量也因而十分庞大，屡创新高，并且是在冬季创新高。目前单边算基金80几万手，双边就是160几万手，从历史数据来看，豆油也未能达到这么高的持仓，豆油最高持仓单边为70万手，双边算为140万手。可谓是“钱往里面涌，价在天上飞”。
一系列利多因素的呈现，使得国内外棕榈油期价扶摇直上，并且涨势十分强劲。但是，随着利空因素的呈现，令市场也多出几分担忧。
首先，国内棕榈油库存继续回升，截止周四，全国港口食用棕榈油库存总量78.54万吨，较上月同期的69.45万吨增9.09万吨，增幅13.1%,较去年同期50.86增27.68万吨，增幅54.4%，往年库存情况：2018年同期63.62万，2017年同期41.87万，2016年同期81.73万。5年平均库存为63.32万吨。
马来西亚和印尼占到全球棕榈油产量的85%。棕榈油是马来西亚最大的出口农产品，占到其国内生产总值的2.8%和出口总量的4.5%。近几年，印度对马来西亚棕榈油年进口量约为200-250万吨，占马来西亚棕榈油年出口的12-20%。
去年马来西亚取代印尼成为印度的头号棕榈油供应国，2019年马来西亚对印度出口大约390万吨棕榈油，其中204万吨为精炼棕榈油。因为印度下调马来西亚精炼棕榈油的进口关税。2019年1月1日，印度政策根据MICECA协议调低马来西亚棕榈油的进口关税，令马来精炼棕榈油进口关税高于印尼精炼棕榈油5个点，这导致2019年印度大幅扩大马来西亚精炼棕榈油的进口。
但是2020年1月8日印度发布通知，将进口精炼棕榈油归入“限制”之列。业内人士称此举形同于进口禁令，目的是为了惩罚马来西亚。因为马来西亚94岁的总理马哈蒂尔以直言不讳著称，他近几个月多次批评印度，10月份时他曾抨击印度入侵并占领克什米尔。该地区是有争议的穆斯林人口占多数的地区，巴基斯坦也声称对这块土地拥有主权。上月马哈蒂尔批评印度出台的新公民法排斥穆斯林人口，引发社会动乱。
从时代背景来看，20世纪90年代，随着印度经济的改革及政策调整，印度与马来西亚关系进入新阶段。2010年，印度将两国的关系提升为战略伙伴。2011年7月，双方签署了“大马印度经济全方位协议（MICECA）”（2011年7月1日-2019年12月31日）。
但是眼下印尼的“禁令”操作或将对马来形成一定的影响，马来西亚棕榈油精炼商协会（PORAM）表示，马来西亚现在不得不和其他国家竞争，向印度销售毛棕榈油，而传统上印尼产品在印度市场更具成本竞争力。该协会主席Jamil Haron称，“印度禁令导致马来西亚和印尼必须直接竞争，两国将爆发价格战，而我们处于劣势。虽然我们仍可以卖出毛棕榈油，但是现在需要与印尼竞争。”要知道印尼则是世界头号毛棕榈油出口国。吉隆坡贸易商称，在现有合同完成后，马来西亚的出口将从1月底开始下滑。这或将影响马盘价格走势。
另外，如果内盘棕榈油在资金的推下继续上涨，马盘再稍微回调，就给现货带来利润，据悉近期已经有买船，天津买船价格达到平水，截止上周五，天津贸易商24度棕榈油6840-6850元/吨，日照港贸易商24度棕榈油基差报价P2005+370（1月15日前离库），折算收盘价6840元/吨。张家港贸易商24度棕榈油6770元/吨，广州贸易商24度棕榈油基差报价P2005加300-310，折算收盘价6770-6780元/吨。目前现货基差如果再涨，那么还会增加买船。
还有一方面，需要关注油脂之间的替代，豆棕价差缩小至500元/吨附近，截止上周五，豆棕价差在525元/吨，而正常的豆棕价差是在800元/吨左右，而且随着气温不断降低，不利于棕榈油替代消费的增加，尤其冬季低温天气下棕榈油勾兑量将大幅萎缩，上周棕榈油总体成交转淡，总成交量15100吨，较前一周21950吨降6850吨，降幅31.2%。
由上述可见，在继续看涨棕榈油的同时，还需谨防上涨过程中出现回落整理的风险。
但2020年的第一季度，马来西亚棕榈油仍处于减产季节，2019年初的弱厄尔尼诺为东南亚带来了一定程度的少雨，但随着厄尔尼诺的褪去，7月以来强烈的印度洋偶极子正相位引发了东南亚更严重的干旱，为后期的棕榈油减产埋下了更深的伏笔，直接会影响约26个月之后的产量。何况B20还在推进，印尼B30计划也在执行之中，产量下降的利多消息仍在发酵。即使棕榈油行情出现回落，预计空间也不会太大，预计第一季度油脂行情整体将保持较强格局。
